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各類國際指數比重提升在途 A股國際化再遇里程碑

中國經濟新聞網 2019-09-24 17:03:04

  9月23日對A股國際化進程來說是具有里程碑意義的一天。

  當天,A股完成了在兩大國際指數的擴容,即富時羅素完成A股納入計劃第一階段的第二步,同時標普道瓊斯指數(S&P DJI)納入A股的決定將首次生效,納入因子高達25%。

  至此A股已經全面加入了三大國際指數,成為國際投資者重要的資產配置選擇,而隨著境外投資者配置境內資產尤其是股權類資產的趨勢愈發明顯,三大國際指數在此后也將無懸念持續調高納入A股的比重和覆蓋A股公司的范圍。

  回顧2017年MSCI宣布正式納入A股至今已經過去了兩年半的時間,在這兩半的時間里A股國際化的進程大步流星,同時伴隨著A股國際化的進程,A股的監管政策和投資者的投資慣性也在隨著A股國際化一同迭代。

  行業配置將趨于平衡

  市場對國際重要指數將A股納入或者提升A股的比重已經不感到新鮮了,但還是會直觀將納入或擴容同資金的流入進行關聯,尤其A股納入某指數的前期,并非所有行業和公司都會有覆蓋,因此追逐外資配置個股的趨勢也成為了部分投資者選擇標的的重要參考。

  那么此次富時羅素擴容,標普道瓊斯首次納入A股又將給外資流入個股的配置產生什么樣的影響。

  相比富時羅素,此次標普道瓊斯指數則是歷史上首次納入A股。根據標普道瓊斯公布的信息,此次納入A股的指數共涉及6個體系共15個指數,也就是說標普道瓊斯在這一次生效日對個股的影響會更大一些。

  因為不同指數選擇成份股的標準不一樣,標普道瓊斯在這一次將1099只A股納入標普新興市場全球基準指數(S&P Emerging BMI),納入因子為25%。此次納入的1099只A股包含147只大盤股,251只中盤股,701只小盤股,預計A股在這一指數中所占的權重為6.2%。

  根據21世紀經濟報道記者梳理,從行業分布來看,納入的A股名單中流通市值占比前五的行業為非銀金融、銀行、食品飲料、醫藥生物和電子,占比分別為13.96%、13.53%、8.52%、7.13%和6.13%。從納入股票個數來看,醫藥生物行業入圍個數最多,為101個;排在第二位、第三位的為化工、電子行業,分別為75個、68個。另外,此次納入名單中并未涉及創業板股票。

  也就是說,這一次標普道瓊斯指數中資金會有更大的概率流向如生物醫藥、非銀金融、食品飲料等行業。另外值得注意的是,9月23日生效后,標普指數與富時羅素9月份新增的個股中有64只股票是重合的,其中包括滬市主板34只、深市主板15只,以及中小板15只個股,也就是說這64只個股將迎來標普和富時羅素資金流入的雙重利好。

  不過,在生效日前一個交易日外資大幅流入后,生效日當日(9月23日)北上資金的表現卻顯得清淡,結束了北上資金多日凈流入局面,有多達15億元資金在當日凈流出。

  “實際上一些被動跟蹤這些指數的資金已經在生效日前流入,這些被動資金流入哪些行業可以觀察生效日前一個月北上資金的情況。”北京地區一家公募基金基金經理對記者表示。

  川財證券策略分析師鄧利軍則指出:“在指數納入調整生效日前后,外資歷來相對偏好的具有穩定現金流和較高盈利增速的消費和金融板塊有望獲得資金流入。滬深股通資金配置比例居前的行業有食品飲料、家電、醫藥、非銀行金融、銀行等,當前配置比例分別為21.2%、10.6%、9.8%、9.0%和8.3%。”

  另有一家北京地區私募基金的合伙人告訴記者:“近兩周北向資金日均凈流入是年初至今最高的,兩個國際指數疊加,被動資金大幅流入,板塊方面,近期北向資金主要買入銀行、原材料、非銀金融板塊,而食品飲料、醫藥等板塊遭到減持。實際上,北向資金8月中旬以來就已經開始增持銀行、原材料等偏周期板塊,而前期表現亮眼的食品飲料、科技板塊的持股則表現為持平略降。”

  不過,也有市場觀點提出,目前市場處在A股國際化的早期,未來隨著三大指數進一步擴容,行業配置的邏輯會出現變化。

  鄧利軍認為:“隨著納入三大指數成分股覆蓋范圍提升,外資行業配置將逐漸呈現均衡化趨勢。從2019年一季度至三季度行業配置偏好變化來看,外資整體流出食品飲料、電子元器件等此前超配的板塊,流入醫藥、銀行、計算機、電力設備、機械等此前低配或者超配比例較低的板塊。”

  A股國際化飛躍

  9月23日兩大指數的擴容一同生效并不是短期內A股國際化的最后一項里程碑,在2020年3月之前A股在富時羅素和MSCI兩大指數納入因子的占比還將繼續提升。

  2019年11月末,A股納入MSCI納入因子將由15%提升至20%,預計帶來被動跟蹤資金約30億美元。2020年3月,A股納入富時羅素指數的納入因子將由15%升至25%,預計帶來被動跟蹤資金40億美元。

  另外,監管層方面也動作頻頻,努力為外資進入境內市場提供了便捷和寬松的通道。近期,國家外匯管理局決定取消合格境外機構投資者(QFII)和人民幣合格境外機構投資者(RQFII)投資額度限制。具備相應資格的境外機構投資者,只需進行登記即可自主匯入資金進行證券投資,不再需要就投資額度進行備案和審批。

  此次QFII/RQFII額度的全面取消將大幅提升境外投資者參與境內資本市場的便利性,是中國資本市場對外開放進程中的關鍵一步。

  中信證券A股策略首席分析師秦培景認為:“國家外匯管理局取消QFII和RQFII的投資額度限制是金融開放政策的進一步落地,對市場的信號意義更大,預計短期內將大幅提振A股核心資產,從更長維度來看,全球過剩流動性配置中國優質資產的大趨勢仍在初期。”

  同時記者了解到,此前監管表態將原來規定的2021年取消證券、期貨、壽險外資股比限制提前至2020年,相關實施細則也將于近日出臺,境外資金和境外機構雙雙入場的A股國際化將來臨。

  “中長期來看,未來外資對中國資產的配置空間較大。相較于其他主要經濟體,外資對A股的配置仍有較大提升空間。同時,A股整體估值接近歷史低位,盈利溫和擴張,對于長線資金具有吸引力。隨著MSCI、富時羅素、標普道瓊斯以及彭博巴克萊等各類國際指數系列對我國股票與債券納入比重的提升,外資對A股的配置需求也將持續上升。”交銀國際宏觀策略分析師譚淳分析表示。

來源:21世紀經濟報道 編輯: 蔣帥       
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